对于08年中国的航运公司，我们认为，全球航运市场尽管不确定性增大，行业整体仍将维持向上趋势：干散货市场运价将在高位震荡、集装箱市场谨慎乐观、油轮运输市场最坏的事情正在过去；预期航运行业的整合可能加快，带来市场新的投资机会。我们能够预期到的是08年中远航运可能会收购集团的干散货船和沥青船，中国远洋可能会启动油轮资产的收购，中海集运收购中海集团的码头资产。

　　中国出口增速可能放缓

　　IMF10月公布的《世界经济展望》称，维持07年5.2%增速预测，受美国次级债影响，08年全球经济增幅从7月预测的5.2%下调为4.8%。其中：对美国经济增长预期下调0.9个百分点，至1.9％；欧元区国家增长预期下调0.4个百分点，至2.1%；日本增长预期下调0.3个百分点；而新兴和发展中国家仅下调了0.2个百分点，至7.4%。

　　07年1-10月中国进出口、出口和进口增速分别为23.5%、26.5%和19.8%，增速与06年的24.1%、26.8%和20.9%比较略有放缓。人民币升值将逐渐对中国出口增速产生影响，目前市场普遍认为08年人民币升值速度将在6%以上，08年中国出口增速有可能继续放缓。

　　中国出口增速可能放缓对全球航运市场影响最大的将是集装箱运输市场。集装箱运输市场的需求主要来自于美国、欧洲、日本等发达国家，美国经济放缓将对其产生负面影响；其次是油轮运输市场需求，因为美国的油品需求占全球油品需求的20%；影响最小的将是干散货运输市场，因为干散货市场的需求主要来自于中国、印度等发展中国家对铁矿石、煤炭等资源品的需求。

　　集装箱市场运价缓慢回升

　　2007年集装箱运输市场运价缓慢回升。我们判断驱动集装箱运输市场好转的因素在于两个方面，一是需求旺盛，运力投放放缓所带来的运价上升；二是班轮联盟开始发挥作用。

　　受美国经济放缓影响，集装箱运输需求增速被调低：受预期次级债对美国经济产生影响及IMF下调08年全球经济增速，CLARKSONS11月份下调了07年和08年全球集装箱运输需求增速，新的增速分别为10.7%和9.3%，这个数字比上半年预测的11.2%和10.3%有明显的下降。主要下调的需求来自于美国，因此08年集装箱运输市场要重点跟踪的将是美国经济的增速。供给方面，运力投放有所放缓，预计2007、2008年市场运力投放速度将从2006年的13.5%下降到12.8%和12%左右。

　　由于预期美国次级债危机将导致美国经济08年放缓，08年市场供需之间的平衡关系将从2.1%提高到2.7%，供需之间的平衡关系低于07年。考虑到集装箱运输市场运距在拉长，同时港口的拥堵导致有效运力的减少，我们认为实际的供需关系将好过我们所看到的数字。预计08年集装箱运输市场运价水平仍将稳步回升，但是回升的速度和幅度可能比较慢，我们对集装箱运输市场08年运价保持谨慎乐观的整体判断。

　　油价上涨推动成本上升

　　燃油成本占航运公司成本比重超过30%，全球油价是影响航运公司业绩重要因素之一。07年全球油价走势表现为前低后高走势———WTI价格从年初最低的51美元上涨到100美元的高点，目前回落到91美元左右。市场分析认为油价的上涨主要是市场供需、美元贬值以及地缘政治不稳定等多种因素推动。

　　航运公司可以通过运价上涨和收取燃油附加费的方式来转嫁油价上涨带来的成本影响。运价上涨转嫁方式需要有供需关系的支持，从我们对上述三大运输市场的分析看，干散货公司可能通过运价转嫁的能力最强，集装箱运输市场和油轮运输市场都有一定的不确定因素。

　　另外一方面，收取燃油附加费也是一种转嫁方式，中海发展有大约50%的业务收取燃油附加费，中国远洋的干散货业务有50%进行期租，这部分不受价格上涨影响，中远航运的半潜船业务收取燃油附加费。这样，油价上涨将可以部分抵消掉。

　　行业整合带来的投资机会

　　国资委明确规定今后每一行业将保留前三名。目前航运行业有五家中央直属企业，分别是中远集团、中海集团、招商轮船、中外运集团和长航集团，未来五大集团将面临整合。07年五大集团已经在集团内部或是外部为未来的行业整合做好了准备工作。从集团内部做起的有：中国远洋回归到A股上市，并且收购中远集团干散货资产；中海集团的集装箱公司从香港市场回归到A股上市；中外运集团整合其干散货资产完成在香港市场的上市；长航集团的油轮运输资产全部注入到南京水运上市公司；两家比较弱小的企业———中外运集团和长航集团报出合并的整合方案。这些都增加了各大集团在未来行业整合中的筹码，同时也给投资者提供了较好的投资机会。

　　面对美国次级债所导致的美国经济放缓以至全球经济的放缓，08年航运市场出现了更多不确定性因素。我们基本看好08年干散货运输市场、谨慎看好集装箱和油轮运输市场。